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2006中國國際收支報告

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2006年 

中國國際收支報告 


國家外匯管理局國際收支分析小組 


2007年5月10日 

 


內 容 摘 要 

 

2006年,我國經濟平穩快速增長,對外開放邁上新的台階,人
民幣匯率形成機制改革穩步推進,匯率彈性提高。國際收支延續「雙
順差」的格局,經常項目順差2499億美元,資本和金融項目順差100
億美元。2006年末,我國外匯儲備餘額為10663億美元,比上年末
增加2475億美元。 

我國國際收支交易規模繼續擴大,對外貿易持續增長,對外直
接投資快速發展,境外證券投融資增長顯著,外匯儲備增長較快,
國際收支不平衡矛盾加深。隨著我國對外開放的不斷擴大,國際收
支狀況對經濟穩定發展的影響越來越大,對此要全面、辯證地分析,
積極採取有效措施,防範風險,保證金融運行安全。 

人民幣匯率機制改革繼續穩步推進,外匯市場參與主體不斷增
加,新產品相繼推出,交易方式更加豐富,交易量顯著擴大。人民
幣匯率有升有降、雙向波動,呈小幅升值態勢。 

2007年,國家將把促進國際收支基本平衡作為統籌國內發展和
對外開放,實現經濟又好又快發展的關鍵環節之一。為此,需要從
對內平衡入手,重點是「調投資、促消費、減順差」。在國內經濟方
面,關鍵是要正確處理投資和消費、內需與外需的關係,努力擴大
消費需求;合理控制投資增長,努力優化投資結構。在涉外經濟方
面,要優化進出口結構,轉變外貿增長方式;注重提高引進外資質
量並優化結構;繼續實施「走出去」戰略,有序地擴大境外投資。


在金融方面,要全面發揮金融的調控能力,合理調控貨幣信貸總量;
進一步完善人民幣匯率形成機制,穩步推進資本市場對外開放。在
外匯管理方面,要繼續深化外匯體制改革,有序拓寬資金流出渠道,
大力發展外匯市場,嚴格外匯資金流入和結匯管理,加強外匯儲備
風險防範,統籌兼顧,加大國內和涉外經濟政策調整的力度,為促
進國際收支平衡創造條件。 


目 錄 

 

一、國際收支概況.................................5 
(一)國際收支主要特點..................................................................5 
(二)國際收支運行評價................................................................11 
二、國際收支主要項目分析........................15 
(一)貨物貿易...............................................................................15 
(二)服務貿易...............................................................................16 
(三)直接投資...............................................................................17 
(四)證券投資...............................................................................20 
(五)外債........................................................................................24 
三、外匯市場運行與人民幣匯率....................27 
(一)外匯市場改革和建設情況...................................................27 
(二)人民幣對主要貨幣匯率走勢...............................................29 
(三)銀行間外匯市場交易...........................................................31 
四、宏觀經濟環境和相關政策調整..................34 
(一)國際經濟形勢.......................................................................34 
(二)國內經濟形勢.......................................................................36 
(三)國家涉外經濟政策調整.......................................................37 
五、國際收支形勢展望和政策取向..................42 
(一)形勢展望...............................................................................42 
(二)政策取向...............................................................................42 

專欄 

1. 近幾年中國國際收支持續不平衡的主要原因 
2. 積極推行合格的機構投資者制度 穩步促進國內資本市場對外開放 
3. 境內機構境外上市 
4. 個人外匯管理改革 





圖 

1. 2006年人民幣對美元交易中間價走勢圖 

2. 2006年人民幣對歐元、日元、港幣、英鎊交易中間價走勢圖 

3. 2006年銀行間遠期市場一年期美元報價走勢圖 

 

表 

1. 2006年中國國際收支平衡表 
2. 2001-2006年國際收支順差結構 
3. 銀行間即期外匯市場會員結構 
4. 2006年銀行間外幣對外幣買賣市場各外幣對交易情況表 



 




一、國際收支概況 

2006年,國際收支繼續保持「雙順差」格局。經常項目順差2499
億美元,較上年增長55%。其中,貨物貿易順差2177億美元,增長
62%;服務貿易逆差88億美元,下降6%;收益順差118億美元,
增長11%;經常轉移順差292億美元,增長15%。資本和金融項目
順差100億美元,較上年下降84%。其中,直接投資順差603億美
元,下降11%;證券投資逆差676億美元,增長12.7倍;其他投資
順差133億美元,上年為逆差40億美元。2006年末國家外匯儲備比
上年末增加2475億美元,達到10663億美元。 

 (一)國際收支主要特點 

1. 經常項目順差增加,資本和金融項目順差大幅下降 

2006年,經常項目順差由上年的1608億美元增加到2499億美
元,已連續五年呈現大幅增長,而資本和金融項目順差由上年的630
億美元下降到100億美元,是2001年以來的最低點。經常項目順差
增長主要來源於貨物貿易順差的大幅增長,資本和金融項目順差下
降主要是由於對外證券投資增長迅猛。 

2. 貨物貿易順差再創歷史新高 

2006年,按國際收支統計口徑,貨物貿易出口9697億美元,進
口7519億美元,分別較上年增長27%和20%;順差2177億美元,


增長62%,再創歷史新高。據世界貿易組織最新公佈的統計數據,
2006年我國貨物貿易進出口(海關口徑)均位於世界第三位,其中
出口佔全球出口總額的8.0%,較2005年上升了0.7個百分點,進口
佔全球進口總額的6.4%,上升了0.3個百分點。我國貨物貿易出口
和進口增速分別較全球增速快了12和6個百分點。 

3. 外國來華直接投資繼續處於高位 

2006年,外國來華直接投資繼續保持較高水平,淨流入781億
美元,較上年下降1%。據聯合國貿發會議統計,2006年,全球跨
國直接投資額約12304億美元,比2005年增長34.3%。美國、英國、
法國、中國是吸引外資最多的國家。我國排名自2005年的第三位降
為2006年的第四位,但仍是發展中國家中吸收外資最多的國家。 

4. 我國對外直接投資快速發展 

伴隨我國經濟較快發展,政府積極推進對外投資便利化等政策,
我國實施「走出去」戰略的步伐進一步加快。2006年,我國對外直
接投資淨流出為178億美元,同比增長58%。其中,非金融部門對
外投資淨流出154億美元,金融部門對外投資淨流出24億美元。我
國對外直接投資以綠地投資為主,兼顧境外兼併收購。 

5. 境外證券投融資增長顯著 

2006年,我國境內機構從境外證券市場融資和對境外證券投資
均大幅增長。境內機構以股本證券方式淨融資429億美元,較上年增
長一倍,其中境外股票上市融資佔九成以上,主要是金融機構境外上
市,如中國銀行、中國工商銀行等。同時,由於外匯資金相對充裕,


以銀行、保險公司等機構為主的對外證券投資快速增長,全年對外證
券投資資產淨流出1104億美元,增長3.2倍。 

 


 

表1 2006年中國國際收支平衡表1

 

 單位:百萬美元 

項 目 

差 額 

貸 方 

借 方 

一. 經常項目 

249,866

1,144,499

894,633

 A. 貨物和服務 

208,912

1,061,682

852,769

 a.貨物 

217,746

969,682

751,936

 b.服務 

-8,834

91,999

100,833

 1.運輸 

-13,354

21,015

34,369

 2.旅遊 

9,627

33,949

24,322

 3.通訊服務 

-26

738

764

 4.建築服務 

703

2,753

2,050

 5.保險服務 

-8,283

548

8,831

 6.金融服務 

-746

145

891

 7.計算機和信息服務 

1,219

2,958

1,739

 8.專有權利使用費和特許費 

-6,430

205

6,634

 9.咨詢 

-555

7,834

8,389

 10.廣告、宣傳 

490

1,445

955

 11.電影、音像 

16

137

121

 12.其它商業服務 

8,432

19,693

11,261

 13.別處未提及的政府服務 

72

579

506

 B. 收益 

11,755

51,240

39,485

 1.職工報酬 

1,989

4,319

2,330

 2.投資收益 

9,765

46,920

37,155

 C. 經常轉移 

29,199

31,578

2,378

 1.各級政府 

-147

65

211

 2.其它部門 

29,346

31,513

2,167

二. 資本和金融項目 

10,037

653,276

643,239

 A. 資本項目 

4,020

4,102

82

 B. 金融項目 

6,017

649,174

643,157

 1. 直接投資 

60,265

87,285

27,020

 1.1 我國對外直接投資2

-17,830

718

18,547

 1.2 外國來華直接投資3

78,095

86,567

8,473

 2. 證券投資 

-67,558

45,602

113,159



1 我國國際收支平衡表按國際貨幣基金組織《國際收支手冊》第五版規定的各項原則編製,採用複式記帳
原則記錄所有發生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間的經濟交易。 

2 按照我國國際收支平衡表的編制原則,我國對外直接投資指我國大陸對我國大陸以外的國家(地區),
包括對港、澳、台地區的直接投資。 

3 按照我國國際收支平衡表的編制原則,外國來華直接投資指我國大陸以外的國家(地區),包括港、澳、
台地區對我國大陸的直接投資。 


項 目 

差 額 

貸 方 

借 方 

 2.1 資產 

-110,419

2,740

113,159

 2.1.1 股本證券 

-1,454

224

1,678

 2.1.2 債務證券 

-108,965

2,516

111,481

 2.1.2.1 (中)長期債券 

-106,737

2,516

109,253

 2.1.2.2 貨幣市場工具 

-2,228

0

2,228

 2.2 負債 

42,861

42,861

0

 2.2.1 股本證券 

42,861

42,861

0

 2.2.2 債務證券 

0

0

0

 2.2.2.1 (中)長期債券 

0

0

0

 2.2.2.2 貨幣市場工具 

0

0

0

 3. 其它投資 

13,309

516,287

502,978

 3.1 資產 

-31,809

15,756

47,564

 3.1.1 貿易信貸 

-26,148

0

26,148

 長期 

-1,830

0

1,830

 短期 

-24,318

0

24,318

 3.1.2 貸款 

4,928

8,312

3,384

 長期 

-2,947

0

2,947

 短期 

7,875

8,312

437

 3.1.3 貨幣和存款 

-9,904

1,192

11,096

 3.1.4 其它資產 

-684

6,253

6,936

 長期 

0

0

0

 短期 

-684

6,253

6,936

 3.2 負債 

45,118

500,531

455,413

 3.2.1 貿易信貸 

13,227

13,227

0

 長期 

926

926

0

 短期 

12,301

12,301

0

 3.2.2 貸款 

11,038

438,447

427,410

 長期 

4,093

13,708

9,615

 短期 

6,945

424,740

417,795

 3.2.3 貨幣和存款 

10,710

33,999

23,289

 3.2.4 其它負債 

10,143

14,858

4,715

 長期 

3,863

4,297

435

 短期 

6,281

10,561

4,280

三. 儲備資產 

-247,025

447

247,472

 3.1 貨幣黃金 

0

0

0

 3.2 特別提款權 

136

136

0

 3.3 在基金組織的儲備頭寸 

311

311

0

 3.4 外匯 

-247,472

0

247,472

 3.5 其它債權 

0

0

0

四. 淨誤差與遺漏 

-12,877

0

12,877




專欄1 

近幾年中國國際收支持續順差的主要原因 

 

改革開放以來,我國國際收支狀況發生了根本性變化,主要矛盾由外匯短
缺轉為貿易順差過大和外匯儲備增長過快。這是國內外多種因素共同作用的結
果。 

國際收支持續較大順差是我國改革開放、積極參與國際分工合作的積極成
果,反映了我國工業化和市場化進程不斷加深的階段性特徵。2006年,我國經
常項目順差達到2499億美元,比上年增長55%。經常項目順差占GDP的比重
從2000年的2.9%迅速擴大到2006年的9.5%。與德國、日本等主要貿易大國
相比,我國經常項目順差占GDP的比重高出3-4個百分點,僅低於馬來西亞、
新加坡等新興市場經濟體。外商投資企業佔據對外貿易的半壁江山,2006年外
商投資企業進出口額占外貿總額的58.9%,其順差占貿易總順差的51.4%。2006
年,工業行業在國民生產總值中的比重達到49%,我國製造業總量居世界第四
位,其中172類產品的產量躍居世界第一。 

國際收支大額順差一定程度上是我國國民儲蓄持續大於投資、國內供求失
衡的結果。我國有高儲蓄傳統,在體制轉型階段由於社會保障體制改革等尚未
完全到位,居民用於養老、醫療和教育等預防性儲蓄意願較強。同時,國內儲
蓄轉化為投資渠道不暢,金融市場發展相對滯後,導致企業不得不更多地依賴
自有儲蓄。近年來我國投資增長較快,但國民儲蓄增長更快,導致儲蓄相對投
資的剩餘有所擴大。近幾年固定資產投資較快增長,導致製造業產能迅速擴大,
在國際市場需求旺盛、內需相對不足的情況下大量出口。 

國際收支大額順差與我國吸引大量外商直接投資也有密切關係。在經濟全
球化背景下,國外投資者看好我國經濟發展前景,國際產業加快向我國轉移。
2006年,我國實際利用外商直接投資(不含金融機構)同比增長4.5%,連續數
年位居世界前列。同時,由於國內金融市場不發達,國內企業借助境外資本市
場融資,也增加了資本流入。 

此外,我國國際收支持續大額順差與全球經濟金融不平衡迅猛發展有密切
關係。近年來,主要發達國家長期保持「低儲蓄、高消費、高負債」,導致其貿


易逆差和新興市場經濟體出現較大的貿易順差,後者再通過輸出資本彌補了發
達國家國內儲蓄不足,這種格局可能還將持續。 

 

(二)國際收支運行評價 

1. 國際收支運行態勢 

國際收支交易規模繼續擴大。2006年,國際收支交易總規模為
3.33萬億美元,同比增長38%;與同期GDP之比達到127%,比2005
年上升18個百分點。這表明我國經濟對外開放度繼續提高,與世界
經濟的融合與互動進一步加強。 

經常項目順差占比進一步提高。2006年,經常項目順差同比增
長55%,資本和金融項目順差同比下降84%,致使經常項目順差在
國際收支總順差的比重進一步攀升到96%,為1999年以來的新高。
經常項目順差與GDP之比達9.5%,比上年提高2.3個百分點。 

 

表2 2001-2006年國際收支順差結構 

 單位:億美元 

項目 

2001年

2002年

2003年

2004年

2005年 

2006年

國際收支總順差 

522 

677 

986 

1794 

2238 

2599 

經常項目差額 

174 

354 

459 

687 

1608 

2499 

占總順差比例 

33% 

52% 

47% 

38% 

72% 

96% 

資本和金融項目差額 

348 

323 

527 

1107 

630 

100 

占總順差比例 

67% 

48% 

53% 

62% 

28% 

4% 



 

國際收支不平衡有所加劇。2006年,我國貿易順差2177億美元,
創下歷史新高,相當於2003-2005年貿易順差的總和。外商來華直


接投資保持高位,非金融領域實際利用外資630億美元,增長4.5%。
外債規模進一步增加,年末外債餘額為3229.9億美元(不包括香港
特區、澳門特區和台灣地區對外負債,下同),比上年末增加419.4
億美元,增長14.9%,增速較上年同期加快1.4個百分點。外匯儲備
增加額連續第三年超過2000億美元,外匯儲備規模超過萬億美元,
相當於2000年的6倍多。 

我國國際收支持續較大順差、外匯儲備快速增長,是國內外多
種因素造成的。如果國內外條件沒有發生大的變化,國際收支較大
順差仍可能在今後一段時期內持續。 

2. 國際收支風險評價 

2006年,我國國際收支整體抗風險能力仍然較強。首先,世界
經濟平穩增長,我國經濟保持增長較快、效益較好、物價較低的良
好發展態勢,為降低國際收支風險奠定了良好基礎。其次,人民幣
匯率形成機制改革穩步推進,匯率彈性逐步增強,有利於提高我國
抵禦外來衝擊的能力。此外,衡量國際收支風險的其他指標也處於
良好狀態。按照國際上通常使用的風險指標,從進口支付能力看,
我國外匯儲備相當於15個月的進口額;從債務償付能力看,2006
年末我國外匯儲備與短期外債的比例為580.77%,遠高於國際公認
的100%的警戒線;償債率為2.09%,遠低於25%的國際經驗標準。 

值得關注的是,當前貿易順差過大和外匯儲備增長過快已成為
影響我國國際收支平衡的主要矛盾。國際收支順差和逆差一樣,都
是國際收支不平衡的表現形式,順差或逆差過大都會對國民經濟運


行產生不利影響。我國國際收支自身潛在的風險因素,一是國際收
支持續較大順差增加了宏觀調控的複雜性。外匯持續大量淨流入給
國內注入大量資金,國內銀行體系流動性充裕,加大貨幣調控操作
的難度,直接影響宏觀調控的靈活性和有效性。這在影響物價長期
穩定的同時,也容易使資金大量流向固定資產投資以及房地產、股
市等,增加投資反彈和資產泡沫壓力。 

二是經濟增長對外依賴加大,增加了遭受外部衝擊的可能。2006
年,我國外貿依存度達67%,國內經濟更多依靠擴大出口和投資擴
張的拉動。如果外部經濟發生重大變化,我國以出口為主要增長動
力的經濟增長將受到影響。 

三是我國國際收支順差有一定脆弱性。目前國際收支順差主要
來自貿易,其中一大部分來自加工貿易,且以外商投資企業為主,
技術含量低,缺乏自主品牌和核心技術,附加值低。同時,外商投
資企業未分配及已分配未匯出利潤等潛在對外負債數額較大。一旦
未來國際金融市場發生較大動盪,市場預期發生逆轉,跨境資本集
中大量流出,可能加劇對國內市場的衝擊。 

四是全球金融一體化加深增加資本衝擊傳染的風險。隨著開放
程度不斷提高,跨境資本流動規模不斷擴大、方式日益複雜多樣,
各國金融市場之間的聯繫更加密切。一旦國際金融市場動盪,全球
資本流向發生大的變化,可能給發展中國家金融體系造成很大衝擊。
隨著國內金融市場開放和人民幣資本項目可兌換進程的推進,資本
流動規模將不斷擴大,增加我國遭受資本衝擊傳染的風險。 


總的來看,當前及今後一段時期,我國國際收支不平衡仍將存
在,必須居安思危、未雨綢繆,充分認識到大額順差與大額逆差一
樣,都存在著風險因素,都可能對國民經濟又好又快發展帶來不利
影響,並及時採取有效措施,積極主動地化解風險,維護經濟金融
安全。 


 

二、國際收支主要項目分析 

(一)貨物貿易 

2006年,我國對外貿易繼續保持快速增長勢頭。按國際收支統
計口徑,貨物貿易進出口總值17216億美元,較上年增長24%。其中,
出口9697億美元,進口7519億美元,分別增長27%和20%;貨物貿
易順差2177億美元,增長62%。我國貨物貿易呈現出以下特點: 

進出口順差持續擴大,並創新高。據海關統計,2006年全國出
口9691億美元,較上年增長27.2%,增幅下降1.2個百分點;進口
7916億美元,增長20%,增幅上升2.4個百分點。進出口順差由2005
年的1019億美元增加到1775億美元,增長74%。 

一般貿易進出口增速高於加工貿易。一般貿易進出口7495億美
元,較上年增長26%,增幅上升5.1個百分點;加工貿易進出口8319
億美元,增長20.5%,增幅下降5.1個百分點。一般貿易進出口增速
近年來首次超過加工貿易。 

機電和高新技術產品進出口加快。出口商品中,機電產品和高新
技術產品出口分別為5494億美元和2815億美元,分別較上年增長
28.8%和29%,在出口商品中所佔比重分別達到56.7%和29%,而原
油、成品油、煤等高能耗、高污染和資源性產品的出口得到抑制,分
別下降21.4%、11.9%、11.7%。進口商品中,機電產品和高新技術產


品分別為4277億美元和2473億美元,分別增長22%和25%。 

與主要貿易夥伴的貿易往來均保持兩位數增長。自2004年以來,
歐盟一直為我國第一大貿易夥伴,中歐雙邊貿易總額2723億美元,
增長25.3%,占當年我國外貿進出口總值的15.5%;美國為第二大貿
易夥伴,中美雙邊貿易總值達2627億美元,增長24.2%;日本為第
三大貿易夥伴,中日雙邊貿易總值首次超過2000億美元,達2074億
美元,增長12.5%。2006年,中國大陸與台灣省的雙邊貿易總額首次
突破1000億美元,達1078億美元,增長18.2%。 

(二)服務貿易 

2006年,我國服務貿易收入920億美元,較上年增長24%;服
務貿易支出1008億美元,增長20%;逆差88億美元,下降6%。我
國服務貿易呈以下主要特點: 

服務貿易規模繼續擴大。服務貿易收支總額1928億美元,同比
增長22%,增幅較上年提高4個百分點;服務貿易收支總額與GDP
之比為7%,與上年基本持平。2006年,我國服務貿易出口和進口分
別位於全球的第八位和第七位,佔全球服務貿易出口和進口額的3.2%和3.8%。 

傳統服務行業仍占主導地位。作為服務貿易收支的主要來源,旅
游、運輸和保險合計占服務貿易總額的近三分之二,與上年相比變化
不大。其中,旅遊項下順差96億美元,是最大的服務貿易順差項目,
運輸和保險逆差分別為134億美元和83億美元,位居服務貿易逆差


項目的前2位。 

高附加值行業機遇與挑戰共存。2006年,高附加值服務行業在
服務貿易總額中占比略有上升,計算機信息服務、咨詢以及廣告和宣
傳合計占服務貿易總額的12%,較上年提高1.5個百分點。其中,計
算機信息服務順差增長4.6倍,廣告和宣傳項目順差增長25%,咨詢
項目逆差6億美元,同比下降33%。但由於基數較小,其變化對服
務貿易乃至國際收支的影響不大。另外,隨著我國境內機構境外上市
的增多,支付證券承銷等服務費用增加,金融服務項下支出為9億美
元,高於2000年至2005年該項下支出的總和。 

服務貿易夥伴國家(地區)高度集中。我國服務貿易收支的前十
名夥伴國家(地區)佔我國服務貿易收支的3/4。其中,服務貿易收
入來源國(地區)排名前五位的是香港、美國、日本、中國台灣和韓
國,支出目的國(地區)排名前五位的是香港、美國、日本、韓國和
澳門。 

(三)直接投資 

1. 外國來華直接投資 

按國際收支統計口徑,2006年外國來華直接投資流入866億美
元,較上年增長1%;撤資清算等流出85億美元,增長33%;淨流
入781億美元,下降1%。 

從外國來華直接投資的部門構成看,2006年我國非金融部門吸
收外國來華直接投資801億美元,其中,股本金和收益再投資等630


億美元,境內外母子和關聯公司往來及貸款流入133億美元,境外
機構購買建築物38億美元;金融部門吸收外國來華直接投資64億
美元,主要是中國工商銀行吸收戰略投資者入股。 

根據商務部統計,2006年全年,外國來華直接投資來源前十位
國家/地區(以實際投入外資金額計)依次為:香港、英屬維爾京群
島、日本、韓國、美國、新加坡、台灣、開曼群島、德國、薩摩亞,
前十位國家/地區實際投入外資金額占同期非銀行、保險、證券領域
實際使用外資金額的84%。香港、英屬維爾京群島等自由港來華直
接投資繼續保持增長態勢。 

外國來華直接投資區域分佈保持基本穩定,東部地區仍是我國
外商投資的主要聚集地,江蘇、廣東、上海、浙江和北京5個地區
的外資流入金額合計佔全國的近七成。 

外商來華直接投資的產業結構有所變化,投資高新技術領域和
設立研發中心的熱情不減;通信設備、計算機及其他電子設備製造
業等領域實際利用外資增長較快。2006年,我國農、林、牧、漁業
實際利用外資6億美元,下降17%;製造業為401億美元,下降6%;非金融服務貿易為147億美元,增長26%;金融服務業為64億
美元,同比下降47%。在製造業中,通信設備、計算機及其他電子
設備製造業實際利用外資82億美元,增長6%;電氣機械及器材制
造業為30億美元,增長1%。在非金融服務貿易領域,房地產業實
際利用外資增長較快,達82億美元,增長52%。 

2.對外直接投資 


2006年,我國對外直接投資185億美元,較上年增長56%;對
外直接投資撤資清算等匯回7億美元,增長27%;淨流出178億美
元,增長58%。 

據商務部統計,2006年,我國非金融類對外直接投資161億美
元,增長32%;其中:股本投資77億美元,占對外直接投資額的
48%;利潤再投資32億美元,占20%;其他投資52億美元,占32%。 

從投資目的地看,我國對外直接投資區域進一步拓展。2006年,
我國對拉丁美洲直接投資78億美元,佔我國對外直接投資的六成,
對亞洲地區投資39億美元,占投資總額的30.1%,其次是歐洲地區
和非洲地區,分別為6.2億美元和3.68億美元,占4.8%和2.8%。 

從投資的行業分佈看,目前我國對外直接投資已從一般出口貿
易、餐飲和簡單加工擴大到營銷網絡、航運物流、資源開發、生產
製造和設計研發等眾多領域,在採礦、商務服務和製造行業的直接
投資較為集中,2006年對這些行業的投資額佔全部非金融部門對外
直接投資的59%、24%和6%。 

從投資方式看,跨國併購活躍。國內有競爭力的企業更多地采
用收購兼併方式開展對外投資。2006年,以併購方式實現對外直接
投資47.4億美元,占對外直接投資總額的37%。 

從投資者的構成看,我國對外直接投資的主體仍是國有企業,
佔全國對外直接投資近五成;其次是民營企業,佔全國對外直接投
資近三成;外商投資企業對外直接投資的增速顯著,已佔全國對外
直接投資的一成。 


(四)證券投資 

2006年,我國證券投資項目收入456億美元,較上年增長107%;支出1132億美元,增長3.2倍;逆差676億美元,是上年的12.7
倍。 

我國證券投資項目呈現以下主要特點: 

對外證券投資(證券投資資產)大幅增長。境內機構證券投資
淨流出1104億美元,是2005年的4倍多。對外證券投資增長較快,
一是主要發達國家持續提高基礎利率。2006年美聯儲4次加息,聯
邦基金利率達到5.25%,歐元區基準利率也達到了三年來的最高點,
日本央行6年來首次升息,國內機構相應擴大了對境外有價證券投
資,減少了對境外存、拆放,在國際收支平衡表中直接反映為證券
投資逆差擴大,其他投資順差增長。二是隨著境內機構對外證券投
資渠道的拓寬以及對境外投資監管機制的完善,國內銀行、證券機
構和保險公司等的外匯資產運用日益多元化和國際化。三是國內商
業銀行紛紛進行股份制改革和境外上市,首次公開發行(IPO)規模
屢創新高,可運用外匯資金大幅增加。 

 

專欄2 

積極推行合格的機構投資者制度 

穩步促進國內資本市場對外開放 

 

合格的機構投資者制度包括合格境外機構投資者(Qualified Foreign 


Institutional Investors, 簡稱QFII)制度和合格境內機構投資者(Qualified 
Domestic Institutional Investors, 簡稱QDII)制度。 

合格境外機構投資者制度是指允許經核准的合格外國機構投資者匯入一
定額度的外匯資金,並轉換為當地貨幣,通過嚴格監管的專用賬戶投資當地證
券市場,其資本利得、股息等經批准後可購匯匯出的一種資本市場開放模式。
QFII制度實質上是一種資本管制制度,通過限制國外資本流入規模和流出速度,
控制外國資本的影響力。相關各國之所以採取QFII制度,是因為國內資本市場
有待進一步發展,金融體系存在一定的脆弱性,資本項目可兌換進程尚未完成。
目前,印度、韓國、中國台灣都引進了QFII制度。 

2002年11月中國證券業監督管理委員會、中國人民銀行聯合發佈的《合
格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》以及國家外匯管理局發佈的《合
格境外機構投資者境內證券投資外匯管理暫行規定》標誌著QFII制度在中國的
正式推行。2006年8月,在充分總結QFII制度三年試點經驗的基礎上,中國
證券業監督管理委員會、中國人民銀行和國家外匯管理局聯合發佈了《合格境
外機構投資者境內證券投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》),進一步完善了QFII
制度,包括:降低QFII資格門檻,鼓勵養老基金、保險基金、共同基金、慈善
基金等長期機構投資者加入,完善監管程序等。 

截至2006年12月31日,共有51家境外機構獲得證監會批准的QFII資
格,國家外匯管理局已批准其中44家QFII投資額度,總額達到90.45億美元。
QFII制度的順利推進,使得中國資本市場得到了全球資本的空前關注,在引導
價值投資理念、激勵A股市場創新、推動中國股票市場制度建設、促進境內外
金融機構廣泛合作、擴展境內商業銀行中間業務、培育境內金融機構等多方面
均起到了重要作用,對中國資本市場的健康發展起到了積極的促進作用。 

合格境內機構投資者制度是合格境外機構投資者反向制度,它是指在一國
境內設立的投資機構,經該國監管部門批准,從事境外證券市場的股票、債券
等有價證券業務的一種資本市場開放模式。和QFII制度一樣,QDII制度是在
一國貨幣沒有實現完全自由可兌換,資本與金融賬戶尚存在管制的情況下,有
限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。其主要目
的是通過有序引導和適當限制對外證券投資流出,防止外匯資源集中流出對其


經濟和金融市場的衝擊,防範境外證券投資風險,保護國內投資者的利益等。 

自2002年推出我國QFII制度以來,為進一步加快證券領域開放,逐步建
立證券投資雙向流動機制,引導資金有序、可控流出,經多方努力,反覆論證、
協調和溝通,2006年5月,中國人民銀行發佈2006年第5號公告,允許境內
商業銀行集合境內機構和個人的人民幣資金,在一定額度內購匯投資於境外固
定收益類產品;允許符合條件的基金管理公司等證券經營機構在一定額度內集
合境內機構和個人自有外匯,用於在境外進行包含股票在內的組合證券投資;
允許符合條件的保險機構購匯投資於境外固定收益類產品及貨幣市場工具,購
匯額按保險機構總資產的一定比例控制。這標誌著我國合格境內機構投資者
(QDII)制度正式啟動。 

截至2006年底,已累計批准15家商業銀行134億美元的境外代客理財購
匯額度,15家保險公司51.74億美元的境外投資額度(其中購匯11.2億美元),
1家基金管理公司5億美元對外投資額度。由於受國內股市恢復性大幅上漲、
美元加息暫告一段落、人民幣匯率彈性加大,以及境外證券投資產品限制等影
響,目前QDII實施效果尚不明顯,但從長遠看,QDII制度實施,不僅為國內
企業和個人購匯對外金融投資提供規範的渠道,也是進一步推進人民幣資本項
目可兌換,完善國際收支自我調節的重要制度安排。 

 

境外對我國證券投資(證券投資負債)規模繼續擴大。境外對
我國的證券投資流入429億美元,較上年增長102%。其中,境內銀
行和企業境外發行股票募集資金395億美元,合格境外機構投資者
(QFII)投資34億美元。境外對我國證券投資,特別是股本證券投
資快速增長的原因,一是隨著國有商業銀行股份制改革進程的加快,
國內金融類企業引進戰略投資者、海外上市募股資金大幅增加;二
是由於我國經濟表現強勁、股市表現良好,外國投資者進入我國資
本市場的意願不斷增強,通過合格境外機構投資者制度投資於我國


資本市場特別是股票市場的態度非常積極。可以預見,伴隨宏觀經
濟繼續平穩快速增長,國內需求保持旺盛,國有銀行和企業股份制
改造不斷深入,境外對我國證券投資的規模將持續增長。 

 

專欄3 

境內機構境外上市 

2002年,國家外匯管理局、中國證券業監督管理委員會聯合下發《進一步
完善境外上市外匯管理有關問題的通知》,明確對境外上市(H股和紅籌股)實
施境外上市股票外匯登記管理,同時,對境外上市資金調回、境外賬戶管理等
進行規範。2003年,國家外匯管理局下發《關於完善境外上市外匯管理有關問
題的通知》,進一步明確了境外上市股票外匯登記管理的範圍,規範了境外上市
有關費用種類及支付方式等。2005年,國家外匯管理局下發《關於境外上市外
匯管理有關問題的通知》,境外上市調回資金時間由原來的1個月延長至6個月,
境外上市公司經批准可將外匯資金存放境外進行保值運作。 

2006年,在「積極利用境外資本市場,遵循市場規律和國際慣例,支持符合條
件的內地企業到境外發行證券並上市」精神的指引下,有關部門積極為境內機構
境外上市創造條件。境外上市的各境內機構按照國際規範完善了公司治理結構,
轉變了企業經營理念,提高了知名度和國際競爭力。「中國概念」股票日益引起
了國際資本市場的廣泛關注。 

2006年,境內機構境外上市在規模和結構上均表現出一些新的特點: 

一是境外上市機構數量和籌資規模大幅度增長。2006年,34家境內機構
在香港首次公開發行或增發H股,籌資總額達386.94億美元,同比增長87.4%。其中,23家為首次公開發行,比2005年的12家增加近一倍,籌資總額達
368.27億美元;11家為增發H股,籌資總額18.67億美元。截至2006年底,
我國共有境外上市外資股機構(H股公司)147家,累計籌資總額達942.38億
美元,同比增長69.67%。 

二是境內金融機構、尤其是境內商業銀行在境外上市機構中表現突出。


2006年是我國國有商業銀行改制的關鍵一年,繼交通銀行、中國建設銀行成功
發行H股後,中國銀行、招商銀行和中國工商銀行先後首次公開發行H股,籌
資額分別達到111.21億美元、26.53億美元和160.40億美元,三家合計籌資額
占2006年H股籌資總規模的80.96%。國內金融企業境外成功上市,不僅改善
了其財務狀況,提高了其經營能力和市場競爭力,而且對其建立相對規範的公
司治理結構起到了促進作用。 

(五)外債 

截至2006年末,我國外債餘額為3229.88億美元(不包括香港
特區、澳門特區和台灣地區對外負債,下同),比2005年末增加419.43
億美元,增長14.92%。外債餘額中,登記外債為2189.88億美元,
貿易信貸為1040億美元。 

2006年末中長期外債(剩餘期限)4餘額為1393.60億美元,占
外債餘額的43.15%,比上年末增加144.58億美元;短期外債(剩餘
期限)餘額為1836.28億美元,占外債餘額的56.85%,比上年末增
加274.85億美元。其中:簽約期限在1年以內(含1年)的短期債
務餘額為1733.77億美元,未來1年內到期的中長期(簽約期限)轉
短期的債務餘額為102.51億美元。 

2006年,我國新借入中長期外債260.33億美元,比上年增加
13.64億美元,增長5.53%;償還中長期外債本金178.99億美元,比
上年減少28.52億美元,下降13.74%;支付利息31.05億美元,比
上年增加0.23億美元,上升0.75%。 

4 按照期限結構對外債進行分類,有兩種分類方法。一是按照簽約期限劃分,即合同期限在一年以上的外
債為中長期外債,合同期限在一年或一年以下的外債為短期外債;二是按照剩餘期限劃分,即在簽約期限
劃分的基礎上,將未來一年內到期的中長期外債納入到短期外債中。為便於區分兩種分類方法,本文在中
長期外債和短期外債後分別以簽約期限和剩餘期限註明分類方法。 


2006年,我國外債變動呈以下主要特點: 

外債總規模增速略有回升。2006年末我國外債總規模比上年末
增加419.43億美元,增長14.92%,增幅比上年同期上升1.36個百
分點。 

短期外債仍保持較快的增長速度。2006年末短期外債(剩餘期
限)餘額為1836.28億美元,比上年末增加274.85億美元,增長17.60%,其增幅較上年同期下降9.13個百分點,但仍高於總體外債增長
水平。短期外債增速有所回落主要是由於貿易信貸增速下降。2006
年末貿易信貸餘額為1040億美元,比上年末增加132億美元,增長
14.54%,增幅比上年同期下降了24.30個百分點。儘管如此,貿易
信貸對外債餘額和短期外債增長的貢獻率仍達31.47%和48.03%。 

中資金融機構、外資金融機構和外商投資企業外債增加較快。
2006年登記外債較上年末增加287.43億美元,增長15.11%,增幅
比上年同期上升10.63個百分點。其中,外資金融機構、外商投資企
業和中資金融機構外債的增加額分別為88.25億美元、103.29億美元
和92.87億美元,較上年分別增長21.63%、20.45%和15.21%,對登
記外債增加的貢獻率分別約為30.70%、35.94%和32.31%。 

債務類型以國際商業貸款為主。2006年末,國際商業貸款餘額
為1635.11億美元,比上年末增長20%,占登記外債餘額的74.67%,
所佔比重較上年末上升3.05個百分點。外國政府貸款和國際金融組
織貸款餘額為554.77億美元,占登記外債餘額的25.33%。 

幣種結構以美元債務為主。在2006年末的登記外債中,美元債


務占69.71%,比上年末上升1.31個百分點;其次是日元債務,占
10.86%,比上年末下降0.87個百分點;歐元債務占7.30%,比上年
末上升0.01個百分點。其他債務包括特別提款權、港幣等,合計占
比12.13%,比上年末下降0.45個百分點。 

中長期債務主要投向基礎設施建設、製造業及交通運輸、倉儲
和郵政業。按照國民經濟行業分類,在登記的1496.11億美元中長期
債務(簽約期限)餘額中,投向電力、煤氣及水的生產和供應業的
為210.04億美元,占14.04%;投向製造業的為195.54億美元,占
13.07%;投向交通運輸、倉儲和郵政業的為185.12億美元,占12.37%;投向信息技術服務業的為124.63億美元,占8.33%。投向房地
產業的為101.95億美元,占6.81%。自2006年9月開始,加強對外
資房地產企業外債管理,取得了一定的效果,2006年外資房地產企
業外債新簽約額較上年增幅回落93個百分點,其中,第四季度外資
房地產企業外債新簽約額較上年同期下降了近53%。 

 


 

三、外匯市場運行與人民幣匯率 

(一)外匯市場改革和建設情況 

2006年以來,人民幣匯率機制改革進程繼續穩步推進,一系列
措施相繼出台,銀行間外匯市場獲得長足發展。年初至今,我國外
匯市場參與主體不斷擴大,新產品漸次推出,交易方式更加豐富,
交易量顯著擴大。 

1.擴大外匯市場交易品種和業務範圍 

2006年,我國外匯市場繼續穩步推出新的交易品種。2006年4
月24日,銀行間外匯市場推出人民幣與外幣掉期交易,銀行在取得
人民幣外匯遠期會員資格6個月後自動獲准在該市場上開展套期保
值和頭寸結構調整為目的的人民幣外匯掉期交易。2006年8月1日,
中國外匯交易中心正式開設英鎊/人民幣交易,銀行間即期外匯市場
的外幣交易幣種擴大到5個,進一步便利了貿易結算,為市場提供
了更多的平盤渠道。 

2.增加外匯市場主體 

自2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來,截至2006
年底,銀行間即期外匯市場新增會員30家,會員總數達到262家 (重
新登記後會員數),其中包括150家外資銀行、111家中資金融機構
和1家企業會員。此外,已有77家銀行會員獲准成為銀行間遠期外


匯市場會員,62家銀行取得銀行間人民幣外匯掉期交易會員資格。 

 

表4 銀行間即期外匯市場會員結構 

(截止2006年12月31日) 

金融機構性質 

數量 

四大國有銀行 

4 

股份制商業銀行 

13 

政策性銀行 

3 

城市商業銀行 

45 

商業銀行授權分行 

15 

外資銀行 

150 

農村信用聯社 

30 

信託投資公司 

1 

企業 

1 

合計 

262 



 

3.推出詢價交易方式 

2006年初,即期外匯市場引入詢價交易方式,銀行間外匯市場
會員可自主決定採取詢價或競價交易方式,提高了交易靈活性。2006
年10月9日,競價市場和詢價市場的閉市時間統一調整為17:30,
增強了銀行本外幣交易的便利性。 

4.引入做市商制度 

2006年1月4日,銀行間外匯市場正式引入人民幣對外幣交易
做市商制度,做市商在銀行間外匯市場持續提供買賣雙邊報價,市
場流動性得到加強。截至2006年底,國家外匯管理局共核准做市商
21家,其中,中資銀行13家,外資銀行8家。全年做市商交易量約
占詢價和競價市場總成交量的90%。 

5.調整結售匯頭寸管理 


2006年初,對做市商進行權責發生制頭寸管理試點,允許做市
商將遠期敞口納入結售匯綜合頭寸管理,即銀行對客戶辦理的遠期
結售匯和銀行間遠期交易形成的敞口都可以在簽約時到即期外匯市
場平盤。從2006年7月1日起,將權責發生制頭寸管理原則推行至
全部外匯指定銀行。權責發生制頭寸管理對進一步發展外匯市場,
完善人民幣對外幣衍生產品交易機制,促進銀行加強匯率風險防範、
改進風險管理起到了積極作用。 

(二)人民幣對主要貨幣匯率走勢 

1. 人民幣對美元匯率雙向波動,總體升值 

2006年,人民幣對美元匯率總體升值。人民幣對美元匯率年末
收於7.8087元/美元,較2005年末下降2615點,升值3.35%。匯改
至2006年末,人民幣對美元累計升幅達6%。 

2006年,人民幣對美元雙向波動,且幅度有所加大。人民幣對
美元交易中間價最高為7.8087元/美元(12月29日),最低為8.0705
元/美元(1月11日),波幅達到2618個基點。在243個交易日中升
值134天,貶值108天,兩個連續工作日之間最大波動203個基點,
為0.25 %。 

 

 

 

 


圖一 2006年人民幣對美元交易中間價走勢圖 

7.78007.83007.88007.93007.98008.03008.080006-1-406-1-1706-1-3006-2-1206-2-2506-3-1006-3-2306-4-506-4-1806-5-106-5-1406-5-2706-6-906-6-2206-7-506-7-1806-7-3106-8-1306-8-2606-9-806-9-2106-10-406-10-1706-10-3006-11-1206-11-2506-12-806-12-21 


2. 人民幣對其它主要貨幣匯率有升有貶 

2006年,人民幣對港幣和日元小幅升值,人民幣對歐元和英鎊
小幅貶值。人民幣對日元匯率年末收於6.5630元/100日元,較上年
末升值4.70%。人民幣對歐元年末收於10.2665元/歐元,較上年末
貶值6.69%。人民幣對港幣匯率年末以最低中間價1.00467元/港幣
結束,比上年末升值3.55%。人民幣對英鎊匯率收於15.3232元人民
幣/英鎊,較推出當天的14.8833元人民幣/英鎊貶值2.87%。 

圖二 2006年人民幣對歐元、日元、港幣、英鎊交易中間價走勢圖 

0.99001.00001.01001.02001.03001.04001.050006-1-406-1-1806-2-806-2-2206-3-806-3-2206-4-506-4-1906-5-1006-5-2406-6-706-6-2106-7-506-7-1906-8-206-8-1606-8-3006-9-1306-9-2706-10-1806-11-106-11-1506-11-2906-12-1306-12-276.00008.000010.000012.000014.000016.0000
元/港元(左軸)元/100日元(右軸)
元/歐元(右軸)元/英鎊(右軸) 


3. 名義和實際有效匯率升值 


據國際清算銀行測算,2007年1月1日,按照貿易權重加權的
人民幣名義有效匯率指數為98.68,較匯改前(2005年7月1日)的
指數95.5升值了3.33%,較2006年1月1日昇值了1.82%;扣除通
貨膨脹差異的人民幣實際有效匯率指數為94.18,較匯改前升值了
3.65%,較2006年1月1日昇值了2.19%。 

(三)銀行間外匯市場交易 

1.銀行間即期外匯交易 

2006年,我國銀行間即期外匯市場年成交量首次超過1萬億美
元,同比翻了一番。由於交易靈活等特點,2006年推出的即期詢價
市場交易量遠遠超過即期競價市場同期交易量,銀行間外匯市場即
期詢價交易量與競價交易量之比為18.3:1。 

2.銀行間遠期和掉期外匯交易 

2006年,銀行間遠期外匯市場成交筆數為1476筆,其中美元/
人民幣交易成交1395筆,日元/人民幣交易73筆,歐元/人民幣交易
成交8筆。總成交金額140.61億美元,日均成交量為5786萬美元,
較2005年下半年日均成交量增長108.64%。2006年12月29日,銀
行間遠期市場一年期美元報價收於7.6241元/美元,美元貼水1846
點,較年初減少539點。 

2006年4月24日,為豐富外匯市場品種,更好地為企業、居民
和金融機構管理匯率風險服務,我國銀行間外匯市場正式推出人民
幣外匯掉期業務。銀行間掉期交投日趨活躍,交易量不斷上升,日


均交易量逐月遞增。截至2006年底,銀行間人民幣外匯掉期累計成
交2732筆,交易金額508.56億美元,日均成交量為2.99億美元。
2006年12月,人民幣外匯掉期日均交易量達5.67億美元。 

銀行間人民幣外匯掉期交易、遠期結售匯業務範圍擴大,以及
對外匯指定銀行結售匯綜合頭寸實行權責發生制管理辦法等措施的
推出,使人民幣外匯衍生產品從原來單一的遠期交易發展到遠期和
掉期兩種交易,完善了人民幣遠期市場定價機制,使境內人民幣遠
期市場取得了人民幣遠期匯率定價主導權。同時,使遠期市場價格
回歸理性,進一步提高了本外幣資金轉換效率,有利於本外幣市場
一體化,為我國外匯市場和金融市場健康有序發展提供良好的市場
環境,為市場主體規避匯率風險提供了便利。 

2006年,境內人民幣外匯遠期、掉期交易報價與利率平價的報
價基本一致。各家報價銀行基本上依據行內本外幣利率期限結構對
外報價,遠期升水(掉期點)穩定在2000點左右。報價中包含的升
值預期不強,遠期價格比較穩定。 

圖三 2006年銀行間遠期市場一年期美元報價走勢圖 

7.607.657.707.757.807.852006-1-42006-1-202006-2-172006-3-72006-3-232006-4-112006-4-282006-5-232006-6-162006-7-42006-7-202006-8-82006-8-242006-9-112006-9-272006-10-202006-11-72006-11-232006-12-112006-12-27

 

3.銀行間外幣對外幣買賣 

截止2006年12月31日,銀行間外幣對外幣買賣市場共有做市
商銀行12家,會員銀行46家。2006年,8個外幣對買賣累計達成
交易34674筆,累計成交量折合756.86億美元,日均成交量3.11億
美元。 

 

表4 2006年銀行間外幣對外幣買賣市場各外幣對交易情況表 

成交量單位:億美元 

貨幣對 

歐元/
美元 

澳元/
美元 

英鎊/
美元 

美元/
日元 

美元/
加元 

美元/瑞士
法郎 

美元/
港幣 

歐元/
日元 

成交量 

222.32 

16.25 

32.10

173.98

10.02

29.77

262.62 

9.79

占比 

29.37% 

2.15% 

4.24%

22.99%

1.32%

3.93%

34.70% 

1.29%



註:成交量為折美元金額。 

 

總體上看,隨著金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率形成機
制的逐步完善,外匯市場穩步發展。但我國銀行間外匯市場規模小,
交易品種較少,市場廣度和深度不夠,與企業規避外匯風險的需求
仍有一定差距。因此,有效配合人民幣匯率形成機制的改革,充分
發揮外匯市場在價格發現、資源配置和風險防範中的基礎作用,將
是下一階段深化我國外匯市場改革的重要任務。 


 

四、宏觀經濟環境和相關政策調整 

(一)國際經濟形勢 

世界經濟總體增長較為強勁。據國際貨幣基金組織
(International Monetary Fund,以下簡稱IMF)測算,2006年全球
經濟增長率為5.4%,處於過去20年較高點。美國經濟增長速度略
有放緩,全年實際GDP增長率為3.3%。歐元區經濟總體穩健增長,
全年實際GDP增長率為2.6%。日本經濟繼續保持復甦態勢,全年
實際GDP增長率為2.2%。新興市場經濟體保持快速增長,中國、
印度、俄羅斯等多個國家經濟增長快於全球經濟。 

國際貿易總量迅速增長,不平衡問題仍然嚴重。據IMF估計,
2006年全球貿易增長9.2%,比上年高1.8個百分點。美國貿易赤字
占GDP的比重為5.7%,處於20年來高位。歐元區由上年貿易盈餘轉
為貿易赤字。日本、亞洲新興國家和中東石油出口國貿易盈餘迅速
增加,其中中東地區石油出口國的貿易盈餘占GDP之比超過20%。隨
著全球不平衡的加劇,貿易保護主義有所抬頭。 

商品價格大幅波動,通貨膨脹壓力仍然存在。2006年上半年,
紐約交易所原油期貨價格持續攀升,7月創下77.03美元/桶的歷史
新高後,年末油價大幅回調至年初水平,通貨膨脹壓力有所緩解。
受需求推動,工業金屬等原材料價格上漲迅速,高盛全球工業金屬


價格指數創歷史新高。美國、歐元區和日本的核心消費物價指數同
比分別上升2.6%、1.5%和0.1%。 

各國經濟增長和貨幣政策的差異主導外匯市場波動,美元貶值。
2006年,美國經濟增長放緩,貿易赤字和財政赤字等結構性問題仍
然嚴重。美聯儲8月停止加息後,美元對其他貨幣的利差優勢也有
所減弱。美元對多數主要貨幣貶值,貿易加權平均匯率指數較年初
下降約7%,收於83.65,處於近10年的低位。年末歐元兌美元收於
1.3196,較上年末上漲11.45%;美元對多數新興市場國家貨幣貶值;
但美元兌日元較上年末上漲0.92%,收於119.01。 

全球資本流動增長,新興市場資本流動活躍。全球資本流動量
保持較大規模。據IMF統計,2006年美國仍是全球最大的資本淨輸
入國,流入美國的資本接近全球資本流動總量的三分之二。由於新
興市場經濟基本面得到明顯改善、經濟增長較快、投資者的風險預
期降低,新興市場和發展中國家私人資本流入淨額2006年達到創紀
錄的2558億美元。 

世界經濟保持平穩增長為我國對外經濟健康發展提供了良好的
外部環境。我國主要由製造業拉動的強勁增長增加了對資源性產品
的需求,工業金屬等資源性產品價格的上漲可能使我國對相關產品
的進口支付有所增加。作為世界經濟體系中的一員,在全球經濟和
貿易不平衡深層次結構性因素沒有發生根本變化的情況下,我國國
際收支不平衡的改變仍然需要時間。 


(二)國內經濟形勢 

2006年,中國政府出台了一系列以擴大內需特別是消費需求、
加快經濟結構調整、轉變經濟和外貿增長方式、提高利用外資質量
等為重點的政策措施,促進國際收支平衡。隨著各項政策措施的逐
步落實,2006年國內經濟形勢出現了一些有利於國際收支平衡的積
極變化,但短期內國際收支較大順差的格局仍難以改變。 

國民經濟保持平穩較快增長。2006年,國內生產總值20.9萬
億元,同比增長10.7%,增速比上年高0.3個百分點,這為涉外經濟
健康發展奠定了良好基礎。但產業結構不平衡有所加劇,全年第二
產業增長12.5%,增幅同比提高0.8個百分點,增速分別比第一產業
和第三產業高7.5和2.2個百分點。第二產業較快增長,短期內有
可能加劇部分製造業的產能過剩和外貿順差。 

固定資產投資增長較快但增幅回落。2006年,全社會固定資產
投資同比增長24.5%,增速回落2個百分點。第一、二、三產業分別
增長30.7%、25.9%和23.3%,其中,第一、三產業增速分別提高3.2
個和3.3個百分點,第二產業回落12.5個百分點。短期來看,投資
需求較快增長,可能會增加對先進技術設備、能源和原材料的進口。
長期來看,投資產業佈局的調整,有利於引導國內資源更多流向農
業和服務業。 

城鄉居民收入和國內消費較快增長。全年城鎮居民人均可支配
收入同比增長12.1%,扣除價格因素實際增長10.4%,比上年加快0.8
個百分點。農村人均收入同比增長10.2%,扣除價格因素實際增長


7.4%,加快1.2個百分點。居民收入尤其是農村居民收入增長,有
利於帶動居民消費需求增長。但消費增速仍遠低於投資增速,2006
年全社會消費品零售總額增長13.7%,比上年加快0.8個百分點。 

貨幣信貸投放較多伴隨著資產價格較快上漲。截至12月末,廣
義貨幣供應量M2同比增長16.9%,增速比年初制定的目標高出0.9
個百分點;狹義貨幣供應量M1同比增長17.5%,增速比年初制定的
目標高出3.5個百分點。全年新增人民幣儲蓄存款2.1萬億元,同
比少增1000億元,其中10月份人民幣儲蓄存款餘額自2001年以來
首次下降,比上月末減少75.5億元。國內股市較快上漲,2006年末
上證綜合指數達到2675點,創歷史新高,全年上漲1.3倍。 

涉外經濟發展邁上新台階。全年出口增長27.2%,進口增長20%,
進出口總額近1.8萬億美元,順差1775億美元,同比增長74%。出
口增速比進口增速高出7.2個百分點,增幅差較上年回落3.6個百
分點。但由於出口基數較大,貿易順差進一步擴大,成為國際收支
順差的主要來源。全年實際利用非金融類外資630億美元,同比增
長4.5%,繼續成為資本和金融項下資金流入重要渠道之一。雖然國
內企業「走出去」戰略取得一定成效,全年對外直接投資161億美
元,同比增長32%,對外直接投資在全球的排名由第十七位提高到十
三位,但與吸引的外國來華直接投資相比仍較有限。 

(三)國家涉外經濟政策調整 

2006年,國家綜合運用產業、貨幣、財政等政策,加快經濟結


構調整和經濟增長方式轉變,進一步提高對外開放的水平,促進國
際收支平衡。 

1.對外貿易相關政策調整 

鼓勵和限制並舉,優化出口商品結構。充分利用降低出口退稅
率、調整加工貿易政策,重點限制「兩高一資」產品出口。9月份,
調整銅等部分產品的出口退稅率,將其列入加工貿易禁止類商品目
錄。11月,再次對原油、煤炭等110項資源性產品加征5%-10%的
出口關稅。全年共對20個類別75個稅號的稀有金屬實行出口許可
證管理。擴大出口信用保險範圍,重點支持出口產品升級。進一步
穩定紡織等貿易摩擦較大的產品出口,提高中美、中歐紡織品協議
數量的使用率。積極應對日本「肯定列表制度」、歐盟鞋類反傾銷訴
訟以及各種貿易壁壘,積極通過雙邊或多邊經貿對話解決貿易糾紛。
此外,在匯兌環節加強貿易收匯結匯的真實性審核,實行貿易收結
匯分類管理。對實際收匯與應收外匯基本一致的企業給予充分便利,
重點加強貿易收匯與外貿出口明顯不符的「關注企業」的管理,同
時取消待結匯賬戶管理方式。 

繼續擴大進口,優化進口商品結構。繼續履行加入世貿組織的
承諾,進一步調低了58項進口商品的稅率。其中,煤炭、成品油、
氧化鋁等26項資源型產品的進口關稅由3%-6%降低到0%-3%,對
生產製造節能產品所需關鍵設備或零部件進口稅率由1%-7%降至0%
-3%。通過財政專項資金、進口信貸優惠等手段,鼓勵進口高新技
術設備和關鍵部件,支持國內企業與國外合作研發具有自主知識產


權的高新設備。完善對大宗進口商品的進口協調,積極鼓勵有關企
業和商會加強對鐵礦石、鉀肥、氧化鋁等大宗資源性產品進口協調,
保障國內市場供應、穩定進口價格。 

2.直接投資相關政策調整 

提高利用外資質量,提升對外開放水平。適時修訂《外商投資
產業指導目錄》,頒布《利用外資「十一五」規劃》,積極引導外商
投資企業的產業和地區結構。擴大銀行對外開放,2006年累計有21
家中資銀行引進29家戰略投資者,投資總額190億美元。修訂完善
外資銀行管理條例,允許外資銀行向法人制銀行管理轉變,給予國
民待遇。頒布《關於外國投資者併購中國境內企業的規定》,在疏通
境內企業境外融資渠道同時,明確規定由境內主體以返程投資方式
設立的外商投資企業不再享受外資優惠政策,進一步完善對跨境資
本統計監測。加強外資流入房地產的外匯管理,2006年7月份建設
部、國家外匯管理局等六部委聯合發佈《關於規範房地產市場外資
准入和管理的意見》,9月份,國家外匯管理局與建設部聯合下發《規
范房地產市場外匯管理有關問題的通知》,加強外資房地產企業外債
和結匯管理,對外資購買境內房地產執行自用和實需原則。 

繼續深化「走出去」戰略。出台《境外投資產業指導政策》,重
點支持符合國家經濟發展的對外投資。運用直接補助和貸款貼息等
方式支持國內企業「走出去」,重點支持有實力的國有企業以併購方
式投資能源原材料等重大項目。為支持和配合國內有實力的企業「走
出去」,取消境外投資購匯額度的限制,允許企業先行匯出相關前期


費用,鼓勵境內母公司和銀行為境外投資企業提供融資支持。 

3.證券投資相關政策調整 

2006年,中國人民銀行發佈第5號公告,進一步擴大銀行、保
險和證券機構對外金融投資的規模。截至2006年末,已累計批准15
家銀行134億美元的境外代客理財購匯額度,15家保險公司51.74
億美元的境外投資額度,1家基金管理公司5億美元對外投資額度。
繼續擴大合格境外機構投資者制度。到2006年末,共批准44家境
外機構90.45億美元額度。同時,完善境外合格機構投資者制度的
相關管理辦法,降低長期境外機構投資者的准入門檻,鼓勵其進行
長期投資。 

專欄4 

個人外匯管理改革 

 

近年來,個人外匯收支規模不斷擴大,尤其是個人外匯資金流入規模迅猛
增長,結匯金額不斷增加,一定程度上加劇了國際收支的不平衡。外匯管理部
門根據國家整體開放進程和國際收支形勢,不斷完善個人外匯管理,先後5次
調高個人購匯限額,簡化購付匯憑證,特別是2006年5月份,對境內個人購匯
實行年度總額管理,政策效果顯著。2006年5-12月,境內個人累計購匯57億
多美元,163萬筆,同比分別增長2.2倍和2.6倍。 

針對個人外匯收支新情況,為充分便利個人貿易外匯收支活動並明確個人
資本項目交易,外匯管理部門於2006年底出台了《個人外匯管理辦法》(以下
簡稱《辦法》),並隨後出台了《個人外匯管理辦法實施細則》(以下簡稱《細則》)。
《辦法》及《細則》本著便利操作、有效管理和風險可控的原則,對個人外匯
管理實行主體監管下的分類管理,即按交易主體區分境內個人和境外個人,按
交易性質區分經常項目和資本項目進行管理。按照經常項目可兌換原則,對個


人經常項目外匯收支不予限制,由銀行進行真實性審核,外匯管理部門負責事
後的監督檢查和數據分析。按照我國資本項目可兌換的進程,對個人資本項目
下外匯收支進行必要的管理,個人資本項目跨境外匯交易由外匯管理部門根據
行政許可實施備案制或核准制。同時加強對外幣現鈔的管理。 

此次政策調整的重點包括:一是對個人結匯和境內個人購匯實行年度總額
管理。年度總額內的,憑本人有效身份證件可以直接在銀行辦理;超過年度總
額的,經常項下憑本人有效身份證件和相關證明等材料在銀行審核後辦理,資
本項下需經必要的核准。二是對個人貿易外匯收支給予充分便利。從事貨物進
出口的個人對外貿易經營者或者個體工商戶可開立外匯結算賬戶辦理外匯資金
收付,個人對外貿易經營者及個體工商戶辦理貿易外匯資金的收支按機構管理。
三是明確個人可進行的資本項目交易,規範相關外匯收支活動。四是不再區分
現鈔和現匯賬戶,對個人非經營性外匯收付統一通過外匯儲蓄賬戶進行管理,
對外幣現鈔存取和攜帶的管理進行規範。此外,為確保年度總額管理政策的有
效實施,國家外匯管理局建立了「個人結售匯管理信息系統」,銀行須通過該信
息系統辦理個人結售匯業務,通過電子化手段,促進了監管效率和服務水平的
提高。 


 

五、國際收支形勢展望和政策取向 

(一)形勢展望 

2007年,我國經濟發展總體環境是有利的。從國際看,世界經
濟繼續保持較快增長,美國、日本和歐盟之間增長不平衡的局面將
趨於改善,新興經濟體增長強勁。據國際貨幣基金組織預測,2007
年世界經濟增長4.9%,有利於增加對我國出口產品的需求。全球貿
易和跨國投資發展勢頭良好,區域經濟合作不斷加深,有利於我國
繼續承接國際產業轉移,提高對外開放水平。 

從國內看,我國正處於經濟較快發展的階段,居民消費結構升
級和工業化、城鎮化步伐加快,經濟發展中投資增長過快、消費需
求不足等薄弱環節有所改善,國家綜合運用財政、貨幣、產業等政
策手段調控宏觀經濟的能力進一步增強。這些都有利於國內經濟平
穩較快發展。 

但國民經濟發展也面臨一些不利因素:全球經濟失衡矛盾突出,
貿易保護主義加劇,國際能源價格高位波動,美國等主要經濟體貨
幣政策趨緊;國內投資和信貸回落基礎尚不穩定,國際收支持續大
幅順差導致銀行體系流動性充裕,增加了宏觀調控的壓力。 

(二)政策取向 

黨中央國務院對國際收支平衡問題高度重視。2006年底中央經


濟工作會議首次提出「必須把促進國際收支平衡作為保持宏觀經濟穩
定的重要任務」。在2007年初全國金融工作會議上,溫家寶總理再次
強調指出,國際收支不平衡加劇是當前金融領域中存在的主要矛盾之
一。促進國際收支平衡已成為統籌國內發展和對外開放,實現經濟又
好又快發展的關鍵環節之一。為此,要從對內平衡入手,圍繞2006
年中央經濟工作提出「調投資、促消費、減順差」的總體思路,統籌
兼顧,加強和改善宏觀調控,加大國內和涉外經濟政策調整的力度,
綜合運用財政政策、貨幣政策、產業政策和土地政策等政策措施,形
成促進國際收支平衡的合力。 

在國內經濟方面,關鍵是要正確處理投資和消費、內需與外需的
關係,努力擴大消費需求:合理控制投資增長,努力優化投資結構;
以增加居民消費尤其是農民消費為重點,更好地滿足城鄉居民多層
次、多樣化的消費需求。在涉外經濟方面,根據國內經濟社會發展需
求,積極擴大進口,限制「兩高一資」產品出口;提高利用外資質量,
貫徹落實《企業所得稅法》,研究統一國際商業外匯貸款監管思路,
逐步消除特殊經濟區域內外資企業差別管理的政策,創造公平的市場
環境;繼續實施「走出去」戰略,研究進一步拓寬我國對外投資的相
關思路。在金融方面,要全面發揮金融的調控能力,合理調控貨幣信
貸總量;進一步完善人民幣匯率形成機制,採取綜合措施促進國際收
支基本平衡;積極穩妥推進金融業對外開放,著力優化金融業開放結
構,穩步推進資本市場對外開放;加強外匯儲備經營管理,積極探索
和拓展外匯儲備使用渠道和方式。上述政策逐步調整到位,將為我國


國際收支調節奠定堅實的基礎,從根本上促進國民經濟均衡協調健康
發展。 

2007年,外匯管理部門將認真貫徹黨中央國務院的戰略部署,
按照「推改革、促流出、重監管、抓手段」的工作思路,深化外匯管
理體制改革,有序拓寬資金流出渠道,大力發展外匯市場,嚴格資金
流入和結匯管理,加強外匯儲備風險防範,積極促進國際收支基本平
衡。一是推進進出口核銷制度改革,完善貿易外匯管理,建立服務貿
易非現場監管體系,滿足貿易項下正常用匯需要。二是改進直接投資
項下外匯管理,完善境內合格機構投資者和境外合格機構投資者制
度,穩步推進國內資本市場開放。三是繼續加強對貿易外匯收結匯、
個人外匯和外資進入房地產的監管,進一步完善外債管理,抑制短期
外債過快增長。四是加快外匯市場發展,鼓勵銀行金融產品創新,滿
足市場主體規避風險的需要,同時進一步完善人民幣匯率形成機制,
發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用。 

 



<<2006中國國際收支報告>> 〔完〕

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